Fondo E acumula una caída de 10,4% en 2026 y abre un cruce político por la estrategia de las AFP

El multifondo más conservador del sistema previsional chileno atravesó en septiembre de 2026 uno de sus periodos más complejos desde su creación. Según el más reciente reporte de la Superintendencia de Pensiones, el Fondo E acumuló una baja real de 10,39% entre enero y septiembre de este año, impulsada por un retroceso de 4,92% registrado solo en el mes de septiembre. Con esto, las pérdidas de los últimos 12 meses alcanzaron un 9,38%, borrando las ganancias obtenidas durante 2025.

El impacto fue transversal en las siete administradoras del sistema. En lo que va de 2026, AFP Modelo registró la mayor caída (-10,93%), seguida por Capital (-10,76%), Cuprum (-10,43%), Provida (-10,35%), PlanVital (-10,10%) y Habitat (-10,02%), mientras que AFP Uno anotó la menor baja con un 9,91%. Paralelamente, los activos administrados por el Fondo E se redujeron a $20,09 billones al cierre de septiembre, un 14% menos que el año anterior.

El desempeño del fondo se explicó principalmente por el retorno negativo de la deuda local y las inversiones extranjeras. En septiembre, los instrumentos internacionales restaron 3,59 puntos porcentuales a la rentabilidad, impulsados por el desempeño de la deuda extranjera (-2,80 puntos) y la renta fija nacional (-1,23 puntos).

Detrás de este panorama está la evolución de la tasa de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, que provocó un fuerte ajuste en los bonos y la renta fija. Según datos del mercado, las administradoras habían apostado mediante contratos swap a una baja en las tasas estadounidenses, recibiendo una tasa fija y pagando una variable.

Sin embargo, la trayectoria del mercado tomó la dirección contraria. Mientras que las ganancias de US$ 1.400 millones que registraban esas posiciones en 2025 se convirtieron en pérdidas de valorización por US$ 7.700 millones hacia septiembre del presente año, golpeando de lleno al Fondo E.

A esto se suma la próxima entrada en vigor de límites más estrictos para operaciones de derivados fijados por la Superintendencia de Pensiones, lo que obliga a las AFP a cerrar parte de estas posiciones en un contexto de mayor costo financiero.

Desde el ámbito parlamentario, el diputado socialista Daniel Manouchehri anunció acciones fiscalizadoras exigiendo explicaciones a la autoridad. "Vamos a presentar los oficios fiscalizadores para que la Superintendencia investigue quién autorizó estos riesgos. Si hubo negligencia, exigiremos sanciones y que las AFP respondan con su patrimonio por todo el daño causado a los ahorros de los trabajadores", afirmó.

Por su parte, el Superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez, manifestó públicamente su "preocupación" por los resultados y confirmó reuniones con las administradoras para abordar la situación. Al ser consultado sobre la responsabilidad del uso de derivados en estas cifras, el regulador fue enfático: "Pregúntele a ellos, mire los resultados".

Desde el Ejecutivo, el biministro de Economía y Minería, Daniel Mas, hizo un llamado a la tranquilidad señalando que el Gobierno monitorea la evolución del mercado. "Efectivamente, estas son decisiones que se tomaron en el gobierno anterior y que se corrigieron al inicio de este gobierno; si no, el efecto podría haber sido mucho peor. No vemos un riesgo económico mayor que el que se ha dado a conocer hasta el momento", sostuvo.

En contraste, la Asociación de AFP y las propias administradoras salieron a defender la naturaleza del fondo y la estrategia aplicada. Desde la gremial destacaron que el sistema en su conjunto ha hecho crecer el saldo total de los fondos de los trabajadores en más de US$ 10.700 millones durante el año y recordaron que tras la caída del Fondo E en 2021 (-13,11%), las pérdidas lograron recuperarse hacia finales de 2025.

"Un fondo de pensiones no tiene pérdidas o ganancias, siempre son alzas o bajas en su valorización que la historia muestra se revierten en el corto y mediano plazo. Esto no es una apuesta de las AFP, es una estrategia de largo plazo", señalaron en un comunicado.